第六章 证券交易市场
一、学习目的和要求
通过本章的学习，了解证券市场的功能、特点和市场类型，熟练运用各种证券交易的 方式，理解证券市场的各种价格稳定机制，掌握证券交易的相关程序。同时，全面了解信用 交易和回购交易这两种比较复杂的证券交易方式，深刻理解股价指数的编制原理和各种股价 指数的计算方法，了解中国证券市场和国际证券市场上的一些代表性的股价指数。
二、课程内容
第一节 证券交易市场概述
（一）交易市场的功能和特点
证券交易市场就是买卖或转让股票、债券、基金凭证等有价证券的市场，证券市场具有 提供流动性、价格发现、反映经济运行状况等方面的功能。证券交易市场的特点主要有：参 与者具有广泛性、交易行为和方式的规范性、交易时间的确定性、交易价格的不确定性。
（二）证券交易市场的类型
证券交易市场的类型从大的方面来划分，主要可以分为两类，即场内交易市场和场外交 易市场。场内交易市场就是指在一个固定的地点即证券交易所内集中进行证券交易活动的市 场组织形式，场外交易市场是指在证券交易所以外进行证券交易的所有市场的总称，是一种 没有固定交易场所分散在各个证券商营业网点进行证券交易的市场组织形式。
（三）证券交易方式
证券可以采用各种不同的方式，主要包括现货交易方式、信用交易方式、回转交易方式、 大宗交易方式、指定交易方式、拍卖和标购方式、回购交易方式、期货和期权交易方式等。
（四）证券交易市场的价格稳定机制
证券交易市场的价格稳定机制主要包括涨跌停板制度、采用集合竞价确定开盘价制度、 暂停交易制度、做市商的价格稳定机制等。
第二节 证券交易的程序
（一）账户开设
开设账户是证券交易的基础，在各国的证券交易市场中创设了许多账户种类，比如证券账户、资金账户、保证金账户、联合账户、授权账户、信托账户等。开设账户的基本原则是合法性和真实性，合法性是指只有国家法律允许进行证券交易的自然人和法人才能到指定机构开立账户，真实性是指投资者开立账户时所提供的资料必须真实有效。
（二）委托买卖
投资者开立账户后，就可以通过各种途径向证券经纪商发出委托买卖证券的指令，一个完整的委托指令必须具备一些基本的要素。投资者发出委托指令的形式可以分成两大类，即柜台委托和非柜台委托。在证券市场上，客户向证券经纪商发出委托的种类很多，根据委托内容的差异，可以划分成若干类型。
（三）撮合成交
证券交易所的电脑主机在接收到各个证券经纪商的委托指令后立即进行撮合成交，而在撮合成交时，要实行委托公开和成交公开。撮合成交就是将各种买入委托与卖出委托进行配对，使符合条件的买入委托与卖出委托的交易成立。在场内交易中，撮合成交是通过竞价的方式实现的。
（四）清算交割
所谓清算是指证券登记结算机构在每一个营业日闭市后对每一个证券经营机构买卖证券的数量与金额分别予以抵销，仅就证券或者价款的净差额进行交割的一种程序；所谓交割就是买方交付证券而卖方交付价款、买卖双方相互交换证券和价款的一种行为。
（五）证券过户
所谓证券的过户是指在证券清算交割完毕以后，买卖双方办理证券名簿的变更手续，以实现证券所有权在投资者之间的法律意义上的转移，它是证券原有者（卖方）向证券新所有者转移有关证券全部权利的记录活动。过户通常是针对记名证券而言的，对无记名证券来说，不需要办理过户手续。
第三节 证券信用交易
（一）信用交易的概念和特征
所谓信用交易是指证券公司在接受和执行客户证券买卖委托的过程中，为客户提供融资或融券，使客户得以完成证券交易的一种交易方式。信用交易的特征可以概括为以投资者与证券公司之间的特殊信用关系为前提，投资者必须事先交付证券交易所需的部分款价作为保证金，完全按照证券现货交易的程序进行交易。
（二）信用交易的作用
信用交易的作用主要有可以使投资者获得借入资本的利用效果，可以为证券市场提供做空机制，可以进行套期保值，第四，从证券市场运行的角度来看，有利于促进股市形成更加公正的价格，有利于券商增加经营收入。
（三）信用交易的方法
包括多头信用交易和空头信用交易，多头信用交易就是指投资者预期股票价格看涨，因而在缴纳一部分保证金以后向证券公司借入现金并委托证券公司买进自己指定的股票，然后伺机高价抛出的交易行为。空头信用交易就是指投资者预期某种股票价格在未来一段时间内将下跌，因此以现金或者有价证券作为保证金，通过证券公司借入该种股票并立即卖出，等到价格下跌一定程度以后再买回该种股票归还给证券公司，从而获取价差收益。
（四）信用交易中的风险
信用交易比普通的股票交易具有更大的风险性，信用交易的风险是多方面的。比如，在信用交易中，除了客户要缴纳保证金以外，多头信用交易者买进的股票以及空头信用交易者卖出股票所得的价款都要留在证券公司作为融资和融券的抵押物，所以证券公司不承担风险，风险始终是属于客户。
（五）信用交易中的保证金计算的原理和方法
进行信用交易所支付的保证金可以分成初始保证金与维持保证金，投资者缴纳初始保 证金的多少，主要是受保证金比率和成交股票的市值这两个因素影响，维持保证金率通常是 由证券交易所根据中央银行的初始保证金率加以规定的。在多头信用交易的在实际业务中， 如果实际保证金率低于规定的维持保证金率，或者股票市值低于最低市值，就要求投资者追 加保证金。在空头信用交易中，如果实际保证金率低于维持保证金率，或者实际市值高于最高市值，也要求投资者追加保证金。
第四节 证券回购交易
（一）证券回购交易概述
证券回购交易是指证券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再 进行反向交易的行为，其实质是一种利用证券交易市场以有价证券为抵押品拆借短期资金的 信用行为。证券回购交易根据回购交易中债权人和债务人所处的地位不同，可以分成顺回购 和逆回购；根据在回购交易市场中证券商的作用不同，可以分成委托回购和自行回购。
（二）证券回购交易的程序
一笔回购交易涉及两个交易主体、二次交易契约行为。所谓两个交易主体就是以券融资 者（资金需求方）和以资融券者（资金供应方）；所谓二次交易契约行为就是开始时的初始 交易和回购期满时的回购交易。无论资金需求方还是资金供应方都要经过二次交易契约行 为，才使一次完整的回购交易过程结束。
（三）证券回购交易规则
回购交易规则主要包括回购条件、回购交易的标准品种、标准券的折算率以及回购交易 清算方法等，这些规则都带有很强的实务性质。
第五节 股票价格指数
（一）股票价格指数的种类和计算方法
广义的股票价格指数包括股价平均数和股价指数，这是根据编制方法分类的。股价平均 数是通过计算股价的简单平均数或加权平均数，来度量股市价格总水平的高低，从严格意义 上说并不是指数。股价平均数有三种基本形式，即简单算术股价平均数、修正股价平均数和 加权股价平均数。股价指数是把报告期的股价水平与基期的股价水平相比较，以此比值来反 映股价的高低和变动程度的指标，这是严格意义上的股价指数，股价指数的具体计算方法可 以分为简单算术股价指数和加权股价指数。
（二）中国的主要股价指数
上海证券交易所的股价指数主要有上证综合指数和上证30指数等。深圳证券交易所的 股价指数主要有深证综合指数和深证成份股指数等。
（三）世界主要股价指数
美国证券市场的股价指数主要有道·琼斯指数、标准·普尔指数、纽约证券交易所指数 以及NASDAQ指数等。日本证券市场的股价指数主要有日经指数和东京证券交易所指数等。 其他证券市场的主要股价指数有《金融时报》指数和恒生指数等。
三、考核知识点
（一）交易市场的功能、特点和类型
证券交易市场的功能；证券交易市场的特点；场内市场的定义；场内市场的特点；场内 市场的优缺点；场外市场的定义；场外市场的特点；场外市场的优缺点；场外市场的分类； 店头市场；二板市场；第三市场；第四市场。
（二）证券交易方式和证券交易市场的价格稳定机制
现货交易方式；回转交易方式；大宗交易方式；指定交易方式；拍卖和标购方式；涨跌停板制度；采用集合竞价确定开盘价制度；暂停交易制度；做市商的价格稳定机制。
（三）证券交易的程序
证券账户；资金账户：保证金账户；联合账户；授权账户；信托账户；证券存管制度； 我国证券存管制度的主要内容；委托指令的基本要素；委托形式；柜台委托；非柜台委托； 委托类型；整数委托；零数委托；买进委托；卖出委托；当日委托；一周委托；停损委托； 委托的受理、执行和撤消；撮合成交；委托公开；成交公开；清算的定义；法人清算；交割 方式；佣金制度；证券过户的定义；证券过户的程序。
（四）信用交易的概念、特征、作用和方法
信用交易的定义；信用交易的特征：信用交易的作用：多头信用交易；多头信用交易 的延期结算；空头信用交易；空头信用交易中融券的来源；空头信用交易融券中的特殊规定； 空头信用交易的延期结算；进行空头信用交易应该注意的问题。
（五）信用交易中的风险和保证金的计算
信用交易的风险来源；初始保证金；维持保证金；初始保证金的计算；维持保证金的计 算；判断是否需要追加保证金的方法。
（六）证券回购交易的定义、特征、类型、程序和交易规则
证券回购交易的定义；证券回购交易的特征；顺回购；逆回购；委托回购；自行回购； 以券融资的程序；以资融券的程序；证券回购条件；标准券的定义；标准品种的定义；标准 券的折算率；证券回购交易清算；回购价格的计算。
（七）股票价格指数的种类、计算方法和主要的股价指数
股票价格指数的定义；股票价格指数的作用；股价平均数的定义；简单算术股价平均数 的计算；修正股价平均数的计算；加权股价平均数的计算；股价指数的定义；股价指数的编 制步骤；简单算术股价指数的计算；几何平均股价指数的计算；加权股价指数的定义；拉斯 贝尔股价指数的计算；帕思奇股价指数的计算；上证综合指数；上证30指数；深证综合指 数；深证成份股指数；道·琼斯指数；标准·普尔指数；纽约证券交易所指数；NASDAQ指数；日经指数；东京证券交易所指数；《金融时报》指数：恒生指数。
四、考核要求
（一）交易市场的功能、特点和类型
识记：场内市场的定义；场外市场的定义；场外市场的分类；店头市场；二板市场：第 三市场；第四市场。
领会：证券交易市场的功能；证券交易市场的特点；场内市场的特点；场内市场的优缺 点；场外市场的特点；场外市场的优缺点。
（二）证券交易方式和证券交易市场的价格稳定机制
领会：涨跌停板制度；采用集合竞价确定开盘价制度；暂停交易制度；做市商的价格稳 定机制。
运用：现货交易方式；回转交易方式；大宗交易方式；指定交易方式；拍卖和标购方式。
（三）证券交易的程序
识记：证券账户；资金账户；保证金账户；联合账户；授权账户；信托账户；证券存管 制度；委托形式；柜台委托；非柜台委托；委托类型；整数委托；零数委托；买进委托；卖出委托；当日委托；一周委托；停损委托；撮合成交；委托公开；成交公开；清算的定义； 法人清算；交割方式；佣金制度；证券过户的定义。
领会：我国证券存管制度的主要内容；委托指令的基本要素。
运用：委托的受理、执行和撤消；证券过户的程序。
（四）信用交易的概念、特征、作用和方法
识记：信用交易的定义；多头信用交易；空头信用交易。
领会：信用交易的特征；信用交易的作用；空头信用交易中融券的来源；空头信用交 易融券中的特殊规定；进行空头信用交易应该注意的问题。
运用：多头信用交易的延期结算；空头信用交易的延期结算。
（五）信用交易中的风险和保证金的计算
识记：初始保证金；维持保证金。
领会：信用交易的风险来源。
运用：初始保证金的计算；维持保证金的计算；判断是否需要追加保证金的方法。
（六）证券回购交易的定义、特征、类型、程序和交易规则
识记：证券回购交易的定义；顺回购；逆回购；委托回购；自行回购；标准券的定义； 标准品种的定义。
领会：证券回购交易的特征；证券回购条件；证券回购交易清算。
运用：以券融资的程序；以资融券的程序；标准券的折算率；回购价格的计算。
（七）股票价格指数的种类、计算方法和主要的股价指数
识记：股票价格指数的定义：股价平均数的定义：股价指数的定义；上证综合指数；上 证30指数；深证综合指数；深证成份股指数；道·琼斯指数；标准·普尔指数：纽约证券 交易所指数；NASDAQ指数；日经指数：东京证券交易所指数：《金融时报》指数；恒生指数。
领会：股票价格指数的作用；股价指数的编制步骤。
运用：简单算术股价平均数的计算；修正股价平均数的计算；加权股价平均数的计算；简单算术股价指数的计算；几何平均股价指数的计算；加权股价指数的定义；拉斯贝尔股价 指数的计算；帕思奇股价指数的计算。