自考《国际财务管理》章后练习题及答案：第九章

 
第9章
 
【题9—1】一家英国跨国公司，其在美国的子公司准备在纽约州信贷市场上借入2400万美元，期限为３年，利息每半年支付一次，借款年利率为5%，而该公司的英镑借款利率为3%；一家美国跨国公司在英国的子公司准备借入2000万英镑信贷资金，期限也是３年，利息每半年支付一次，其借款年利率为6%，而该公司的美元借款利率为4%。目前即期汇率为1英镑=1.2美元，一家英国银行愿意提供货币互换安排，并按互换金额的0.05%获得收益。请回答并计算下列问题。
（1）中介银行将如何安排两家公司的借款？
（2）若中介银行安排两家公司均分节约成本，各自的利息应如何支付？
（3）为两家公司设计一个互换协议。
【题9—1】答案
（1）英国公司按3%的利率水平借入英镑，换出给美国公司；
美国公司按4%的利率水平借入美元，换出给英国公司；
双方均以较低利率贷款，并经过互换后得到了自己希望得到的货币。见下图：
 
（2） 

公司	美元借款利率	英镑借款利率	节约
英国	5%	3%	2%
美国	4%	6%	2%

总节约利率4%
银行收益要求：0.05%，其余收益=3.95%
英国公司、美国公司各得1.975%
英国公司美元贷款利率为5%，节约1.975%，实际利率为3.025%；
美国公司英镑贷款利率为6%，节约1.975，实际利率为4.025%。
（3）互换协议：见下图


英美两家公司分别以优势货币贷款后通过银行互换，并通过银行互换利息。
英国公司按年利率3.025%向互换银行支付利息，美国公司按年利率3%向互换银行支付利息；银行以3%向英国公司支付利息，以4%向美国公司支付利息。
英国公司美元贷款利率为5%，节约1.975%，实际利率为3.025%；
美国公司英镑贷款利率为6%，节约1.975，实际利率为4.025%。
银行从美国公司收取4.025%的利率，并以3%换给英国公司，收益1.025%；从英国公司收取3.025%，以4%换给美国公司，损失0.975%；净收益0.05%。
 
【题9—2】某跨国公司发行面值为1000美元，期限为５年，票面利率为8%的定期付息企业债券20000张。要求计算以下数据：
（1）若发行时市场利率为10%，债券的发行价格应定为多少？
（2）若公司以1041美元价格发行，发行时市场利率是多少？
【题9—2】答案
（1）发行价格=1000×8%（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=924（美元）
（2）1000×8%（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）=1041（美元）
查表得到：i =7%    即当市场利率为7%时，发行价格为1041美元。
 
【题9—3】统一公司已发行10%固定利息债券，除此之外该公司还想将该债券转换成浮动利率债券，于是该公司参与了利率交换，该交换可以将10%利息支付转换成LIBOR+1%的浮动利息，利息费用的支付是视之前所发行的债券本金来决定，该债券每年年底支付利息并在三年后到期，该公司预期LIBOR在第１年底会是9%,第2底8.5%及第３年第7%，请决定该公司在交换后其预期的融资率。
【题9—3】答案
固定利率10%会被利率交换所得到的10%收入而冲销，所以每年的融资成本为每年因利率交换所需支付的利息费用，其利率如下：

年	LIBOR	因交换而产生的浮动利率
1	9%	9%+1%=10%
2	8.5%	8.5%+1%=9.5%
3	7.0%	7%+1%=8%